A股“渡劫”成功了？

三傻大闹宝莱坞影评 https://m.touzitop.com/ystt/20198160.html

（原标题：A股“渡劫”成功了？）

精华摘要：

1、近期市场大跌主要由于产业政策的不确定性，导致海外投资被迫调仓、减仓；同时国内部分成长板块出现获利了结现象。

2、下半年A股有惊无险，市场不是熊市、行情先抑后扬，对于普通投资者，可以借机适当调整持仓，逐渐布局下半年。

3、市场潜在风险点主要有国内化解存量风险和海外金融市场波动两方面。

4、李美岑认为长牛未央，市场仍未到撤退阶段，投资者反而可以借助行情颠簸期布局未来核心资产。热点方面，成长板块4条主线不变。

5、市场没有系统性风险，市场成交额回落会是后续市场企稳的重要标志，当全A、创业板的成交额回归到4月中旬左右水平时，市场情绪基本宣泄完毕，A股也将更加健康、重回长牛趋势。

全文：

超级大反攻来了！

在隔夜中概股大涨，以及新华社罕见发文力挺股市后，A股港股全面大涨。

截止A股收盘，创业板暴涨5.32%，收盘点位历史上首次高于沪指，沪指涨1.49%，深成指涨3.04%。两市成交额达1.25万亿，连续第7个交易日突破万亿元。

今天A股市场赚效应火爆，个股全线反弹，3700多家个股上涨，20cm领衔创业板霸屏式反弹。题材股遍地开花，高景气赛道芯片、锂电、光伏三大强势板块成为带领指数上涨的核心动力。

港股今天同样上演大反攻。互联网、医疗、在线教育大涨板块，恒生科技指数大涨8%，创历史最大单日涨幅，恒生指数收涨3.3%，新东方涨超13%，腾讯控股涨超10%。

连续三天A股调整剧烈，让不少投资者感叹“焦绿”。昨天深V小反弹，今天接着一根大阳线反攻，但目前还不能放松。市场虽然大涨，但是茅台、中国平安、恒瑞医药等权重股却没有明显止跌，还没有脱离底部区间，关键要看明天市场能否顶住市场分化，二次探底是否成功。

经历了这几天市场暴跌，我们有必要分析下，究竟是何原因导致了暴跌，是谁在做空市场？政策吹暖风，是否意味着资本市场“渡劫”成功了？目前市场还有没有其他风险需要投资者注意点？高景气赛道芯片、新能源车是否见顶？手握8500亿资金的公募基金会加仓那些板块？下半年那些热点板块值得关注？

针对上面问题，网易上市公司研究院特邀兴业证券策略分析师李美岑进行解答：

网易上市公司研究院：是何原因导致了这次暴跌？接下来市场如何走？投资者现在要如何操作？

李美岑：市场大幅下跌主要由于产业政策的不确定性，海外相关公司大跌，叠加中美谈判不如预期进展顺利，影响风险偏好。导致海外投资被迫调仓、减仓。另一方面，此前国内部分成长板块成交热度也达到较高位置，出现获利了结现象。我们预计后续市场的波动可能加大，但是下半年A股有惊无险，市场不是熊市、行情先抑后扬，对于普通投资者，可以借机适当调整持仓，逐渐布局下半年。

网易上市公司研究院：市场目前还有哪些潜在风险？美国通胀是会否影响到A股？

李美岑：市场潜在风险点主要有国内国外两方面：1）国内化解存量风险。今年年初习总书记在中纪委第五次全会上讲到“做好金融反腐和处置金融风险统筹衔接”，疫情宽松复苏至今，国内宏观杠杆率大幅提升，在下半年可能会着手处置存量风险，从而对金融市场产生扰动。2）海外金融市场波动。20年3月大放水以来，目前全球权益资产的估值进入相对高位，自身的波动性和脆弱性都被放大，美国通胀、美联储收水、经济复苏预期等各方面因素都可能会影响全球市场表现。

网易上市公司研究院：现在股市是否到了撤退阶段，下半年热点在那些方面？

李美岑：展望后市，我们认为长牛未央，市场仍未到撤退阶段，投资者反而可以借助行情颠簸期布局未来核心资产。

网易上市公司研究院：下半年A股热点在那些方面？

李美岑：热点方面，成长板块4条主线不变，特别是市场关注度不足的科创“小巨人”：1）AIoT，万物互联，以鸿蒙为代表的中国国产操作系统与智能终端手机、汽车等相互链接，孕育的机会值得重点关注。2）医药，创新、景气、科技与消费属性兼具，重点关注医疗器械、医疗服务等方向。3）新能源链条。媲美消费电子10年黄金成长周期，在碳中和和碳达峰背景下，政策+需求+技术变革三轮驱动。4）高端制造设备。主要围绕中国制造走向高端化、国产化，顺应行业需求和景气发展，可重点关注半导体设备、军工等方向。

网易上市公司研究院：沪深300指数现在合适介入吗？

李美岑：沪深300指数调整后，估值进一步向合理区间回归，如果投资者把视野放长放远，沪深300的投资价值正逐步显现出来。

网易上市公司研究院：新能源车、芯片股是否高估了？如果要用1-2个指标去选择一个好的公司，应该是什么样的指标？

李美岑：我们认为业绩增速可能是成长板块最好的筛选指标。当前新能源车、芯片等热门赛道的好公司，从传统估值体系来看可能非常贵，但对于这类公司，我们需要用新估值逻辑去看待，更多地看动态估值、看爆发性业绩成长对估值的消化，所以我们认为最关注的指标是业绩增速。而进一步扩展开来，我们需要用大量指标去验证公司未来的高成长，例如财务报表中的资本开支和研发费用情况、产业中公司的市占率和议价能力、中观行业上下游景气情况等等。

网易上市公司研究院：投资该怎样安排复利的周期？每月还是每年的盈利加一次仓位，怎样会更合理？

李美岑：投资的复利周期是因人而异的，对于日常收入更加充裕的个人，短期没有支出压力的情况下可以采用每月加仓的方式；而对于日常开销较大，存在资金需求的人，可以适当平衡收支，采用更加低频的方式加仓投资。对于个人最重要的，还是不受情绪影响，保持平常心，坚持做时间的朋友，持有好公司、持有投资好公司的基金。

网易上市公司研究院：据报道，目前公募基金有8581亿增量资金，公募基金会趁这次市场大回调加仓吗？假如加仓，那些板块方向会是首选？

李美岑：公募基金的交易风格差异较大，总体而言，如果市场调整较深，基金经理有较大的可能会逐步布局回调的优质公司，而具体情形还需等市场推进做对策而非单纯预测。4月份以来，公募基金普遍加仓成长方向，二季度前5大加仓比例行业包括电气设备、电子、化工、银行、医药生物。我们认为下半年行情仍将围绕成长板块展开，这些成长板块景气度高、动态估值相对合理、基金超配比例仍有空间，有望成为市场共识和首选。

网易上市公司研究院：美股近期不断创新高，美股估值是否较高，假如美股调整，会对对A股有那些潜在影响？

李美岑：从绝对估值指标PE、PB来看，美股估值确实处在历史极端水平，但是考虑到美国无风险利率下行，我们构建股票风险溢价指标（美股市盈率倒数减去美国10年期国债利率），衡量潜在股票的风险收益率，美股估值仍然处在相对合理区间。如果美股调整，对于全球市场都会产生一定冲击，因此下半年我们需要关注海外市场的变化。

网易上市公司研究院：如何看待中国平安等曾经的抱团白马股今年跌跌不休，上证50也创出年内新低，这些白马股还值得投资吗？

李美岑：上证50中不仅包括茅台、平安、万科，也包括隆基、药明等今年表现优异的成长股龙头，因此对于白马核心资产而言，今年的主题是分化。跌幅较多的上证50成分股，主要受制于一是政策持续压制，如地产、银行，二是2月过热行情将公司估值推到历史极值水平，如白酒，涨幅较多的上证50成分股的共同特征，就是属于成长板块，业绩增速足够快，迅速消化掉此前高估值。因此我们需要更加具体地去看待个股问题。向后看，经历了一段时间的调整后，上证50指数和其中众多调整幅度较深的公司，估值已经逐渐回归合理区间，投资价值也在逐步出现，投资者可以精挑细选，抓住“分化”主题，配置更多高增速、性价比合适的白马龙头。

网易上市公司研究院：目前市场是否有系统性风险？如何判断市场企稳？

李美岑：我们认为市场没有系统性风险，一是今年A股企业盈利处在复苏阶段，非金融板块全年预计增速可能在40%左右，成为市场走牛的基石。二是从宏观流动性方面，只有PPI的胀、没有CPI的胀，全球央行“覆水难收”，更没有必要大收紧。三是微观流动性方面，去年大宽松释放出巨量流动性堆积在美国货币基金市场，未来还将逐步加配各类风险资产。市场成交额回落会是后续市场企稳的重要标志，当全A、创业板的成交额回归到4月中旬左右水平时，市场情绪基本宣泄完毕，A股也将更加健康、重回长牛趋势。

李美岑，兴业证券资深策略分析师，市场研判与行业配置负责人，北京大学硕士与新加坡国立大学硕士。从事证券研究六年，作为团队核心成员，2020年-2019年，连续2年获得新财富最佳策略分析师第三名。2019年上海证券报最佳分析师第二名，水晶球最佳策略分析师第四名。2018年第一财经分析师策略方向第一名；2018年水晶球最佳策略分析师第二名。

2020年撰写《投资核心资产》一书由机械工业出版发行并获得优秀作者。从事策略研究以来，一直对宏观形势、产业趋势、市场大势有独到见解。对于企业盈利周期、外资行为、金融开放、投资者结构等有深入研究，相关研究成果引起市场广泛讨论。

网易上市公司研究院携手券商研究所、基金经理、行业领袖等专业人士进行深度调研和交流，通过财报解读、行业对比、热点事件解剖，深入了解企业、行业现状以及未来的发展趋势，以网易新闻端内资源、网易财经端内外传播阵地，联合顶级财经专家资源流量，在全网多重视角方式呈现研究成果。